中信证券研报指出九游会体育，春节后，下贱需求随复工逐步收复，且行业需求旺季将至，近期粗纱和电子纱/布均不同历程提价，相宜咱们预期。瞻望全年来看，咱们觉得玻纤行业景气上行有望握续，终点是高端居品需乞降价钱更具弹性，具备居品结构、分娩本钱和市集布局等概述上风的头部企业盈利提增值得期待，现时头部企业估值仍处历史低位，投资价值隆起，咱们对玻纤行业保管“强于大市”评级。

　　玻纤｜粗纱和电子纱定期提价，行业景气上行握续

　　春节后，下贱需求随复工逐步收复，且行业需求旺季将至，近期粗纱和电子纱/布均不同历程提价，相宜咱们预期。瞻望全年来看，咱们觉得玻纤行业景气上行有望握续，终点是高端居品需乞降价钱更具弹性，具备居品结构、分娩本钱和市集布局等概述上风的头部企业盈利提增值得期待，现时头部企业估值仍处历史低位，投资价值隆起，咱们对玻纤行业保管“强于大市”评级。

　　▍事项：

　　春节后下贱需求慢慢收复，且旺季将至，近期粗纱和电子纱/布价钱均不同历程提涨。玻纤行业景气上行和居品价钱变化均相宜咱们2024年11月外发的《玻纤行业专题申诉—为什么咱们现往往点看好玻纤行业？》和2025年1月外发的《2025年投资计谋（玻纤碳纤篇）—结构景气握续，盈利树立可期》中的预期。

　　▍总结：粗纱淡季价钱以稳为主，企业库存累积相对可控。

　　四季度末和一季度春节前后是玻纤行业的传统淡季。总结来看，凭据卓创资讯，不同品类粗纱价钱在2024年11、12月及2025年1月虽有小幅波动，但总体以稳为主，企业挺价意愿较强。企业库存在2025年1月虽有积蓄，但幅度较为有限，咱们测算1月库存天数约37天傍边，相对可控。概述来看，咱们觉得粗纱供需在淡季中仍总体保握动态均衡。

　　▍粗纱：行业景气上行握续，企业盈利和估值进步可期。

　　凭据卓创资讯，2月24日，华东市集无碱缠绕平直纱市集价约3650元/吨，较上一周提涨100元/吨。近期其他品类价钱部分企业报价亦有小幅提涨，幅度不一。在春节后，下贱需求随复工慢慢收复，供给端虽有泰山玻纤山西1线年产15万吨产能和中国巨石九江智能产线5线年产10万吨产能投产，但居品结构多以热塑为主，粗拙居品产量相对可控，而风电纱价钱尚处商道阶段，局部价钱已道定，涨势不改。短期看，跟着需求旺季接近，部分企业对粗纱居品仍有进一步提价标的，平直纱、结伙纱、板材纱等品类价钱进步仍有空间，而需求预期较好的风电纱、热塑短切等高端品类价钱进步有弹性。2025年全年瞻望看，咱们觉得粗纱新增产能有限，现在业内企业协同性较高，产能投放或合营冷修技改保管总体供需动态均衡，而风电纱、热塑短切等高端品类需求增量的详情趣更高，粗纱景气上行有望握续，量价王人升可期。同期，企业将接续鼓吹降本增效和居品结构优化，盈利改善预期握续向好。在资格了两年周期下行后，现时头部玻纤企业估值处于历史极低位置，部分企业亦积极鼓吹股份回购、增握、慢慢提高现款分成等，估值进步具备空间和弹性。

　　▍电子纱/布：供需改善总体向好，高性能低介电居品弹性高。

　　2025年2月24日，濒临本钱压力重复需求预期向好，中国巨石、中材科技（下属泰山玻纤）、建滔集团、国际复材、四川玻纤等企业均对电子纱居品提价800元/吨，并对电子布居品提价0.3元/米。2025年全年瞻望看，供给方面，近期仅光远新材2条年产0.2万吨高性能低介电电子纱产能投产，业内后续暂无范畴较大的电子纱/布产能计较；需求方面，受益汽车、家电等以旧换新，阔绰电子国补，重复AI规模快速发展，对PCB和覆铜板需求握续向好，料将对电子纱/布的总体需求产生有劲拉动。终点是跟着AI算力的快速发展，关于高频高速等高性能PCB和覆铜板需求将接续放量，亦将带来对低介电通盘等超薄和极薄高端电子布的更多需求，同期联系居品价值量明显较高，关于企业可孝顺更多功绩弹性。现在，泰山玻纤、国际复材、光远新材的第一代低介电电子布居品依然批量供货。比较之下，第二代低介电电子布居品介电性能更优且价值量更高，泰山玻纤和宏和科技联系居品依然通过认证，并结束小范畴产销，而光远新材和国际复材正在鼓吹联系居品中试和下贱认证。概述来看，电子纱/布供需改善总体向好，而高性能低介电居品需求有望放量且价值量更高，已有联系居品研发和产销布局的头部企业具备先发上风，后续跟着居品结构优化，其电子纱/布盈利进步将更具弹性。

　　▍风险身分：

　　宏不雅经济大幅波动、原材料和燃料等本钱进步、新增产能投放非感性、国外需求阑珊、高端品类居品需乞降市集拓展不足预期、行业竞争日益浓烈。

　　▍投资计谋：

　　咱们觉得2025年玻纤粗纱、电子纱/配景气上行有望握续九游会体育，高端居品需乞降价钱具备弹性，企业盈利改善值得期待，加之现时头部企业估值仍处于历史低位，估值进步有朝上空间和弹性，投资价值隆起。